經濟觀察網 記者 胡艷明 按照每月10日左右公布上月度金融數據的慣例，5月的金融數據有些姍姍來遲。

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6月13日下午四點，中國人民銀行（下稱“央行”）網站公布的數據顯示：2023年5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元；5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元。

經過一季度的“開門紅”，4月和5月的金融數據延續放緩勢頭。5月新增社會融資數據和貸款數據均低于此前市場預期，人民幣貸款數據更是自2022年11月以來首次出現同比少增。

值得注意的是，13日上午，央行將7天期逆回購操作利率下調10個基點至1.9%，并于當日晚間將常備借貸便利利率各期限下調10個基點，貸款端降息可期。

“5月新增信貸、社融、M2同比放緩，與去年政策發力形成高基數有關。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，數據顯示，5月國內居民消費和樓市銷售擴張動能偏弱一些，但保持復蘇態勢，預計后續居民消費和房地產復蘇動能進一步增強，國內宏觀政策力度適度加大，國內信貸、社融有望逐步改善。

人民幣貸款同比少增

5月社融新增1.56萬億元，相比去年5月（新增2.79萬億），大幅少增1.31萬億元。社會融資規模增量是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金額，包括貸款、企業發債券、政府發債、股票融資、非標融資等項目構成。

從5月的數據來看，人民幣貸款、政府和企業債券融資三項拖累了5月的社融數據，相比去年5月少增加的1.31萬億中，人民幣貸款同比少增6030億，以及企業和政府債券融資合計同比少增7552億。

5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，與去年5月相比，少增加5418億元。從貸款構成（中長期貸款、短期貸款和票據融資）來看，則是短期貸款和票據融資拖累新增人民幣貸款。

分部門看，新增的貸款也主要以企（事）業單位貸款（也即：對公貸款）為主。企（事）業單位貸款增加8558億元，其中，短期貸款增加350億元，中長期貸款增加7698億元，票據融資增加420億元。

去年5月，票據融資對貸款的拉動作用明顯，當月票據融資增加7129億元，單月增量創下有統計以來最高值。

相比之下，今年5月企業票據同比少增超6700億元。“今年行里有考核要求，嚴禁用票據融資來沖量。”6月初，有江蘇地區股份行貸款業務人士告訴記者。

雖然票據和短期貸款表現不如以往，但中長期貸款尤其是對公業務的中長期貸款表現不錯，長江證券首席經濟學家趙偉分析，中長貸連續第10個月同比高增，單月新增近7700億元，創歷史同期新高。

居民端貸款依然較弱

與前幾個月的信貸結構類似，相較于企業端，居民端融資依然較弱，尤其是居民貸款（也即住戶貸款）的中長期貸款增長疲弱。住戶貸款增加3672億元，其中，短期貸款增加1988億元，中長期貸款增加1684億元。

居民中長貸新增1684億元的數據，高于去年同期（1047億）。據趙偉統計，2019-2021年，居民中長貸新增均值在4600億元左右；新增居民短貸近2000億元，同比略增150億元，與近年均值相差無幾。

不過居民貸款情況已好于4月，今年4月居民貸款出現負增長，住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元，反映居民消費信心和購房意愿較弱。

中國銀行研究院研究員梁斯認為，居民短貸的新增與五一假期帶動居民消費意愿提升有關。但從房地產交易看，市場運行仍顯疲弱。2023年5月，30個大中城市商品房成交面積、成交套數為1324.46萬平方米、11.7萬套，同比上漲24.5%和18.6%。自3月份起已出現連續下降（3月二者增速為45.02%和41.02%）。

從存款數據來看，5月存款1.46萬億元，主要貢獻來自居民、財政和非銀金融機構部門。其中，居民存款5364億元，周茂華分析，較常年同期仍偏高，但同比連續兩個月少增，結合居民新增貸款增加，反映居民消費意愿在逐步恢復中。同時，非銀金融機構存款同比多增，其中一個重要原因，市場情緒回暖，帶動居民理財投資需求在復蘇。

如何克服困境

“就從短期經濟遇到的困境而言，最近的經濟指標出現了走軟，具體體現在兩個層面。第一，房地產，去年底決策層預計房地產能夠基本穩住進入新穩態，在今年一季度確實出現了小陽春，但是二季度開始房地產重新走軟。第二，在投資層面，包括制造業投資和基礎建設投資，也開始走軟。”摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強在6月12日的媒體會上表示。

邢自強同時認為，中國經濟后續有望克服這個困境，繼續重回正軌，首先是因為對下一步政策的預期，第二，對服務業帶動就業緩步恢復抱有信心，雖然來的慢，但不會缺席。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，當前經濟運行面臨的突出矛盾，在內需恢復情況尚不穩固和外需回落壓力加大下，實體融資需求繼續受到擾動，各項宏觀政策仍需保駕護航。

隨著政策利率的下調，貸款端降息已在路上。6月13日，央行下調7天期逆回購利率10個基點，央行下調常備借貸便利利率，隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.9%，1個月期下調10個基點至3.25%。

溫彬表示，降息落地，也旨在加強逆周期調節，全力支持實體經濟。后續，應繼續保持政策的穩定性和連續性，強化貨幣政策和財政政策、產業政策、收入分配等宏觀政策協同發力，進一步提振市場主體信心、激發內生投資和消費需求，鞏固經濟穩步回升的基礎。

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