在國內(nèi)多層次資本市場體系建設(shè)環(huán)境下，以交易為中心的機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展模式更為豐富，大型券商在資本金實力、風(fēng)險定價能力、機(jī)構(gòu)客戶布局上競爭優(yōu)勢突出，行業(yè)集中度加快提升——

日前，中國證監(jiān)會公布了2019年證券公司分類結(jié)果。有10家券商被評為AA類，也有兩家券商被評為D類。券商行業(yè)兩極分化明顯，競爭格局加劇，“強(qiáng)者恒強(qiáng)，贏者通吃”更加明顯，龍頭集中與差異化發(fā)展是必然趨勢。

28家券商評級下降

記者根據(jù)2019年證券公司分類結(jié)果統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，共有38家券商被評為A類，數(shù)量較去年少2家，占比38.8%;在38家A類券商中，共有10家券商評為A類AA級，比去年少了2家;B類券商共有50家，相較去年多1家，占比51%;其中BBB級券商有28家，比去年少1家，BB級券商有12家，比去年少3家，B級券商有10家，比去年多5家;8家券商被評為C類;2家被評為D類。相比2018年，本次評級結(jié)果有19家評級上調(diào)，28家評級下降，51家券商評級未變。

在28家分類評級結(jié)果下調(diào)的券商中，幅度最大的是國融證券，該公司分類評級從去年的BBB級直接下滑5個級別至C級;其次為東莞證券、長江證券，下調(diào)3級，東莞證券自A級調(diào)降至B級，長江證券則從BBB級調(diào)降至CCC級。

繼去年華信證券成為券商實施分類監(jiān)管以來首家D類券商后，今年D類券商又增一家——網(wǎng)信證券。網(wǎng)信證券評級從CCC級調(diào)降至D級。

去年11月20日，由于網(wǎng)信證券集中交易系統(tǒng)發(fā)生了24分鐘中斷事件，且存在遲報情形，遼寧證監(jiān)局對網(wǎng)信證券出具警示函，要求公司加強(qiáng)信息系統(tǒng)安全保障，完善事件報告機(jī)制。今年3月6日，遼寧證監(jiān)局對網(wǎng)信證券采取責(zé)令改正并定期報告監(jiān)管措施的決定。

根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，證券公司分為A、B、C、D、E等5大類11個級別。A、B、C三大類中各級別公司均為正常經(jīng)營公司，其類別、級別劃分僅反映公司在行業(yè)內(nèi)風(fēng)險管理能力及合規(guī)管理水平的相對水平。D類、E類公司分別為潛在風(fēng)險可能超過公司可承受范圍及被依法采取風(fēng)險處置措施的公司。

大型券商優(yōu)勢突出

值得注意的是，今年最高評級的AAA級依然空缺。總體而言，“強(qiáng)者恒強(qiáng)，贏者通吃”的行業(yè)現(xiàn)象在分類結(jié)果中體現(xiàn)得淋漓盡致。

在川財證券金融產(chǎn)品團(tuán)隊負(fù)責(zé)人楊歐雯看來，這主要有金融市場和監(jiān)管政策兩方面原因。從市場環(huán)境看，近些年股票市場交易不活躍，對于以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主要收入的證券公司而言，收入增量有限，證券公司競爭趨于白熱化。大型券商在資金實力和業(yè)務(wù)能力方面占有相對優(yōu)勢，在新開拓的證券互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和科創(chuàng)板業(yè)務(wù)中都具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，導(dǎo)致行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

“當(dāng)前，證券公司分類監(jiān)管的思路明確。一方面，通過券商分類評級對券商風(fēng)險管理、各項業(yè)務(wù)收入、新業(yè)務(wù)競爭力、信息系統(tǒng)建設(shè)投入開展考核評級，中小券商提高評級難度加大;另一方面，加大對外開放并準(zhǔn)許內(nèi)資券商設(shè)立審核，通過引進(jìn)優(yōu)質(zhì)資金進(jìn)一步加大行業(yè)競爭，以提高證券行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，這也進(jìn)一步加速了證券公司的‘二八分化’。”楊歐雯表示。

專家預(yù)計，證券行業(yè)在分類監(jiān)管和金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革影響下，2019年券商業(yè)務(wù)集中度會進(jìn)一步提升，大型券商龍頭效應(yīng)集聚，中小券商差異化發(fā)展，形成自身經(jīng)營特色。

從競爭格局看，2018年4月份，《外商投資證券公司管理辦法》允許外資控股合資證券公司，瑞士銀行隨即增持瑞銀證券股權(quán)由24.99%至51%。隨后，摩根大通、野村控股提交了新設(shè)證券公司申請。2019年3月份，摩根大通證券中國有限公司、野村東方國際證券有限公司獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立。2019年7月份，內(nèi)資證券公司設(shè)立審批重啟。

“這有利于引進(jìn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)資股東，推動證券行業(yè)充分競爭。在當(dāng)前這一時點，證券行業(yè)回歸本源，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，才能獲得更好的發(fā)展。”楊歐雯表示。

國信證券分析師王劍認(rèn)為，行業(yè)分類監(jiān)管理念日趨清晰，龍頭集中與差異化發(fā)展是必然趨勢。在國內(nèi)多層次資本市場體系建設(shè)環(huán)境下，以交易為中心的機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展模式更為豐富，大型券商在資本金實力、風(fēng)險定價能力、機(jī)構(gòu)客戶布局上競爭優(yōu)勢突出，行業(yè)集中度加快提升。

王劍認(rèn)為，由于業(yè)務(wù)試點化，業(yè)務(wù)與資本實力、評級等相關(guān)，監(jiān)管資源傾向龍頭券商，行業(yè)集中度繼續(xù)提升。行業(yè)分類監(jiān)管、金融對外開放提速將引導(dǎo)行業(yè)差異化發(fā)展，預(yù)計未來將有更多中小券商走出特色化發(fā)展路線。其中，部分中小券商可利用在某一領(lǐng)域競爭能力的優(yōu)勢，形成自身經(jīng)營特色，包括研究能力、投資交易能力、金融科技能力、成本管理能力等。

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