【資料圖】

（以下內(nèi)容從浙商證券《保險行業(yè)2023Q1季報綜述：越過拐點，走向新周期》研報附件原文摘錄）

1、23Q1總覽
盈利：23Q1，各險企歸母凈利潤均同比快增，人保增幅最大（+230.0%），ROE普遍增長，人保增幅最大（+3.3pc）。
規(guī)模：23Q1，各險企營業(yè)收入、凈資產(chǎn)均增長，平安營收同比增速最大，達30.8%，國壽凈資產(chǎn)同比增速居首，達34.9%。
2、分業(yè)務(wù)情況
壽險：①NBV：23Q1大部分險企NBV同比轉(zhuǎn)正，具體為：友邦(22.6%)>太保(16.6%)>平安(8.8%)>國壽(7.7%)。②新單保費：增減不一，平安增幅最大，為27.9%，太保、新華新單保費減少，主要由于代理人渠道新單保費減少所致。
產(chǎn)險：①總保費：23Q1，太保、人保實現(xiàn)兩位數(shù)的較快增長，平安、太保、人保三家平均增速為10.1%。②綜合成本率（COR）：23Q1，整體效能提升，太保、人保分別優(yōu)化1.2pc、0.9pc，平安同比上升2.0pc。
投資：23Q1，投資規(guī)模快速增加，各險企增速皆超9%；受益于資本市場整體回暖，總投資收益率普遍上升，具體為太保（5.6%）>新華（5.2%）>國壽（4.2%）>平安（3.3%）。
償付能力：相比年初，23Q1末壽險公司核心/綜合償付能力均有下滑，總體降幅分別為2.4pc、6.2pc；產(chǎn)險公司核心償付能力總體下滑4.9pc，綜合償付能力總體持平，但具體各公司出現(xiàn)分化。
3、投資建議
展望：①負債端：長儲類產(chǎn)品繼續(xù)熱銷，重疾險升級且加大推動，預(yù)計上市險企23Q2的NBV加速提升；產(chǎn)險COR考慮去年同期疫情導(dǎo)致的低基數(shù)，預(yù)計有所抬升。②投資端：考慮22Q2權(quán)益市場回暖，基數(shù)抬升，預(yù)計23Q2行業(yè)投資端收益貢獻邊際放緩，但23H1依然保持高增趨勢。
投資建議：壽險越過拐點，開啟新周期，推薦中國平安、中國太保、中國人壽；產(chǎn)險推薦強者恒強的的龍頭，中國財險。
4、風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速；地產(chǎn)風(fēng)險擴大；長端利率大幅下行；資本市場大幅波動；嚴監(jiān)管政策加劇。

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