摘要 【“我在XX中躲牛市！”投資者如何應(yīng)對(duì)？】上證指數(shù)接近3900點(diǎn)，讓“我在XX中躲牛市！”成為近期股市的一個(gè)熱梗。但投資要想成功，首先要“活得久”。與任何出局或爆倉(cāng)等可能威脅到本金的事情相比，牛市跑輸大盤(pán)并不是個(gè)事兒。事實(shí)上，無(wú)需遺憾，也無(wú)需抱怨，除非你的研究和估值支持你的投資，否則不要輕易因?yàn)槭袌?chǎng)走勢(shì)飛漲而買(mǎi)入。

上證指數(shù)接近3900點(diǎn)，讓“我在XX中躲牛市！”成為近期股市的一個(gè)熱梗。但投資要想成功，首先要“活得久”。與任何出局或爆倉(cāng)等可能威脅到本金的事情相比，牛市跑輸大盤(pán)并不是個(gè)事兒。

(資料圖)

事實(shí)上，無(wú)需遺憾，也無(wú)需抱怨，除非你的研究和估值支持你的投資，否則不要輕易因?yàn)槭袌?chǎng)走勢(shì)飛漲而買(mǎi)入。暴漲之后的暴跌總是出乎意料，創(chuàng)新藥如火如荼，本周二，港股中過(guò)去4個(gè)月上漲50倍的大牛股——藥捷安康-B大跌超50%，2000億港元市值被絞殺，那些高位動(dòng)用杠桿的投資者瞬間被血洗。寧愿在XX中躲牛市，也不要輕易參與泡沫。

金融的記憶是短暫的。2021年時(shí)一線城市的房?jī)r(jià)依然如火如荼，但轉(zhuǎn)眼數(shù)年就跌去了三成，讓深陷其中的投資者失去了首付；2018年P(guān)2P產(chǎn)品大面積爆雷之前，很多投資者將其視為賺取穩(wěn)定高收益的工具；2008年次貸危機(jī)之前，垃圾債的收益率也高達(dá)年化百分之十幾。

投資正確的做法，不是隨波逐流，而是風(fēng)險(xiǎn)先行，理智行事，事先為各種麻煩做好充分準(zhǔn)備。如果用租售比來(lái)衡量，非自住性買(mǎi)房者就不會(huì)輕易去高位接盤(pán)房子；如果用股息率來(lái)衡量，投資者就不會(huì)輕易為股市未經(jīng)證實(shí)的利潤(rùn)支付高估值；如果用底層資產(chǎn)的角度來(lái)思考，參與者就不會(huì)為垃圾債券或P2P之類(lèi)的金融產(chǎn)品動(dòng)心。

人生和投資的至理：凡事為麻煩做好準(zhǔn)備

查理·芒格在《窮查理寶典》一書(shū)中講述過(guò)他對(duì)待人生和投資的態(tài)度，為麻煩做好準(zhǔn)備才能有備無(wú)患。

芒格的爺爺芒格法官曾是他所在城市唯一的聯(lián)邦法官，他擔(dān)任這個(gè)職位長(zhǎng)達(dá)40年，芒格很崇拜爺爺。芒格法官的價(jià)值觀之一：節(jié)儉是責(zé)任的仆人。

芒格爺爺擔(dān)任聯(lián)邦法官的時(shí)候，聯(lián)邦法官的遺孀是得不到撫恤金的。所以如果他賺了錢(qián)不存起來(lái)，芒格奶奶就會(huì)變成一個(gè)凄涼的寡婦。除此之外，家有余資也能讓他更好地服務(wù)別人。由于他是這樣的人，所以他終身量入為出，給他的遺孀留下了一個(gè)舒適的生活環(huán)境。

這并非是他節(jié)儉的全部功效。芒格爺爺尚在人世的時(shí)候，那是20世紀(jì)30年代的事了，芒格叔叔的小銀行倒閉了，如果沒(méi)有外力的協(xié)助，將無(wú)法重新開(kāi)業(yè)。芒格的爺爺用他的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的三分之一去交換那家銀行的劣質(zhì)資產(chǎn)，從而拯救了它。

芒格一直記得這件事，這件事讓他想起了豪斯曼的一首短詩(shī)：別人的想法，是飄忽不定的，他們想著和戀人幽會(huì)，想走大運(yùn)或出大名。我總是想著麻煩，我的想法是穩(wěn)重的，所以當(dāng)麻煩來(lái)臨時(shí)，我早已做好了準(zhǔn)備。

芒格感嘆道：“你們可能會(huì)說(shuō)‘誰(shuí)會(huì)在生活中整天期待麻煩的到來(lái)？’其實(shí)我就是這樣的。在這漫長(zhǎng)的一生中，我一直在期待著麻煩的到來(lái)，準(zhǔn)備好麻煩來(lái)臨時(shí)如何應(yīng)對(duì)它，這并沒(méi)有讓我感覺(jué)到不快樂(lè)。這根本對(duì)我沒(méi)有任何害處，實(shí)際上這對(duì)我?guī)椭艽蟆Ｋ晕乙押浪孤兔⒏穹ü俚牡览韨魇诮o你們。”

投資要遠(yuǎn)離兩大麻煩

格雷厄姆曾說(shuō)，投資是經(jīng)過(guò)深入分析，在確保本金安全的前提下，收獲滿意的回報(bào)的活動(dòng)。而嚴(yán)重威脅本金的兩大因素，一是杠桿，二是泡沫。更何況很多投資者在市場(chǎng)情緒高漲之時(shí)，往往兩者并用，舉著火把穿越炸藥庫(kù)，最終嚴(yán)重威脅到本金安全。

首先，3倍杠桿并不能讓你致富。加了3倍杠桿的倉(cāng)位會(huì)以3倍的速度上漲或下跌，但很多投資者并不明白杠桿的殺傷力。如果標(biāo)的股下跌了25%，三倍杠桿會(huì)讓你的損失變成75%；一般此時(shí)投資者會(huì)收到補(bǔ)保證金的通知，被迫賣(mài)出。隨后假設(shè)投資者繼續(xù)以3倍杠桿投資，這只個(gè)股反彈上漲了33.3%，也就是回到下跌前的位置，但因?yàn)榍捌谝呀?jīng)暴跌了75%，即使個(gè)股回到了下跌前的位置，投資者的凈值也只能回到最初的一半。想想看，股價(jià)并未變化，而因?yàn)橥顿Y者加了3倍杠桿，25%的波動(dòng)讓投資者的虧損已經(jīng)過(guò)半，這是多么不可承受之重。

其次，很少有幸運(yùn)兒能毫發(fā)無(wú)傷地逃離泡沫。正如本周二所上演的，港股大牛股——藥捷安康-B在毫無(wú)征兆的情況下大跌超過(guò)50%。潮水退去才知道誰(shuí)在裸泳，股災(zāi)過(guò)后，投資者才懷著敬畏之心看待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在牛市的瘋狂期，大家往往對(duì)風(fēng)險(xiǎn)視而不見(jiàn)。投資者理所當(dāng)然地認(rèn)為，買(mǎi)入正在上漲的股票賣(mài)出正在下跌的股票；本季度表現(xiàn)良好的基金或資管產(chǎn)品更受關(guān)注。

跟著趨勢(shì)投資，很多人奉行“只要音樂(lè)還在演奏，你就得站起來(lái)跳舞”。但舞會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)沒(méi)有時(shí)鐘，當(dāng)人們從泡沫中醒來(lái)時(shí)為時(shí)已晚，賺1塊錢(qián)可能最后會(huì)虧兩塊錢(qián)。正如專(zhuān)門(mén)研究泡沫的《金融狂熱簡(jiǎn)史》一書(shū)所說(shuō)，投機(jī)事件總是以一聲巨響而非一聲抽泣告終。人們很難毫發(fā)無(wú)傷地逃離泡沫，因?yàn)榕菽屏训臅r(shí)機(jī)總是出人意料，這就如在鐵軌上撿拾硬幣，當(dāng)投資者感知到風(fēng)險(xiǎn)想奪門(mén)而出時(shí)，發(fā)現(xiàn)杠桿和泡沫已經(jīng)卷走了自己的本金。

投資最重要的是活得久，而不是賺得快。我們需要以正確的方式思考股票投資，把更多的精力放在企業(yè)經(jīng)營(yíng)本身，而不是牛市的風(fēng)往哪里吹，投資就往哪里飄。對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，如果不想擁有一只股票十年就不要擁有它十分鐘。投資者在考慮收益之前應(yīng)該首先思考風(fēng)險(xiǎn)。投資要在陽(yáng)光明媚之時(shí)為突然而至的風(fēng)雨做好準(zhǔn)備，不能僅單向考慮陽(yáng)光明媚的情景，更要為意想不到的麻煩做好準(zhǔn)備，不要走到“身后有余忘縮手，眼前無(wú)路想回頭”的地步。

標(biāo)簽： 我在XX中躲牛市投資者如何應(yīng)對(duì)