經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：央行4月15日以利率招標方式開展了中期借貸便利(MLF)操作1000億元，利率較前次下降20個基點至2.95%，3年來首次跌破3%。

自去年11月以來，MLF操作利率調(diào)降幅度逐漸加大，從去年11月操作調(diào)降5個基點，至今年2月調(diào)降10個基點，再到本月調(diào)降20個基點，MLF操作利率創(chuàng)下同期限MLF操作利率的歷史最低水平。

由于3月末央行下調(diào)了公開市場操作利率，業(yè)內(nèi)專家認為，本次MLF利率下調(diào)符合市場廣泛預(yù)期，政策利率聯(lián)動調(diào)整，釋放出逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)加大的信號。在3月30日逆回購利率調(diào)降后，此次調(diào)降MLF利率或?qū)⒁龑?dǎo)LPR進一步下行，切實降低實體經(jīng)濟融資成本。

MLF利率3年來首次跌破3%

4月15日，央行宣布開展1年期中期借貸便利(MLF)操作1000億元，中標利率為2.95%，較上期下降20個基點。這是今年以來MLF利率第二次下調(diào)，也是3年來首次跌破3%。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，為應(yīng)對新冠肺炎疫情對經(jīng)濟運行帶來的巨大沖擊，3月30日央行下調(diào)7天期逆回購利率20個基點至2.2%，并決定自4月7日起，將超額存款準備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。今天MLF利率下調(diào)20個基點，與逆回購利率下調(diào)幅度一致，確保不同期限政策利率水平整體下降。

據(jù)上海證券報，方正證券首席經(jīng)濟學家顏色表示，雖然沒有明文規(guī)定逆回購和MLF利率要保持一致，但是央行堅持實施常態(tài)貨幣政策，短端和中端政策利率實質(zhì)上是要保持同步變動，否則會造成市場太多不必要的解讀。

光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰認為，MLF利率調(diào)整20個基點，跟隨逆回購利率同等幅度下調(diào)，收益率曲線平行下移，符合預(yù)期。

顏色認為，上月末央行先進行逆回購操作并調(diào)降20個基點的利率，主要是為了應(yīng)對疫情對經(jīng)濟造成的影響。接下來的MLF操作屬于常規(guī)操作，利率跟隨下調(diào)，也表明央行要進一步壓低銀行負債端利率，從而達到引導(dǎo)銀行降低貸款利率的目的。

LPR大概率下調(diào)

溫彬稱，從貸款市場報價利率(LPR)報價機制以及此前變動規(guī)律看，預(yù)計4月20日1年期LPR報價將與MLF利率下調(diào)20個基點的幅度一致，利率為3.85%。同時，為保持房地產(chǎn)調(diào)控穩(wěn)定性和連續(xù)性，5年期以上LPR利率下降10個基點至4.65%。

東方金誠首席宏觀分析師王青同樣表示，當前新LPR改按公開市場操作利率加點形成的方式報價，其中公開市場操作利率主要指MLF利率。在MLF利率下調(diào)后，本月1年期LPR報價會恢復(fù)下行，預(yù)計下調(diào)幅度也將為20個基點，這將直接推動企業(yè)貸款利率更大幅度下調(diào)。此外，預(yù)計本月主要針對居民房貸的5年期LPR也將小幅下調(diào)10個基點。

就降息對房地產(chǎn)市場的影響來看，中原地產(chǎn)首席分析師張大偉指出，在“房住不炒”的原則下，降息有助于房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定。一方面降息會導(dǎo)致資金成本降低，真實購房者的購房成本降低，有助于這部分群體入市。另外一方面，降息會帶來銀行的放貸成本降低，預(yù)計銀行的信貸釋放也將降低價格增加信貸量。

此前逆回購利率曾在3月30日調(diào)降20個基點，市場人士對此次MLF降息也已有預(yù)期。從過去經(jīng)驗上看，“逆回購利率-MLF利率-LPR”的同步調(diào)降，完成一次完整的降息過程。4月15日MLF利率下調(diào)20個基點，與逆回購利率下調(diào)幅度一致，確保不同期限政策利率水平整體下降。

加大對實體經(jīng)濟支持力度

為應(yīng)對疫情對經(jīng)濟運行的影響，近期央行下調(diào)7天期逆回購利率20個基點至2.2%，并宣布將超額存款準備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。

王青認為，本次MLF利率下調(diào)一方面顯示了政策利率體系聯(lián)動調(diào)整，有利于維護利率走廊有序運行。另一方面，盡管當前國內(nèi)疫情進入穩(wěn)定控制狀態(tài)，但海外疫情快速升溫，我國外需或面臨一定挑戰(zhàn)。本次MLF調(diào)降幅度較2月增大10個基點，釋放了貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大的信號。

溫彬認為，3月份廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模增速均高于名義GDP增速，保持較快增長，表明貨幣政策傳導(dǎo)效率提升、傳導(dǎo)機制日益暢通。

此前，逆回購利率、MLF利率和LPR曾多次同步調(diào)降。2019年11月，7天期逆回購利率、MLF利率和LPR均下降5個基點;今年2月，7天期逆回購利率、MLF利率和1年期LPR同步下調(diào)10個基點。

對此，多位專家認為，在3月30日逆回購利率調(diào)降后，此次調(diào)降MLF利率或?qū)⒁龑?dǎo)LPR進一步下行，切實降低實體經(jīng)濟融資成本。

專家：全面降準仍可期

今年以來，央行運用降準(定向降準)、再貸款再貼現(xiàn)、MLF等數(shù)量型貨幣政策工具，在保持流動性合理充裕的前提下，鼓勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟支持力度。

據(jù)北京商報，3月下旬以來，央行貨幣政策進入了加大逆周期調(diào)節(jié)力度階段，先是下調(diào)逆回購利率20個基點，“降息”幅度創(chuàng)下了2015年以來的新高。隨后4月15日，進行了年內(nèi)第三次降準，同時開展1000億元MLF操作并調(diào)降利率。

4月15日，市場流動性充裕，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全面下行，隔夜Shibor利率回落19.30基點報0.8010%，7天期Shibor利率下調(diào)7.50基點報1.6320%，14天期Shibor利率報1.3500%，下調(diào)3.70基點，半年期Shibor利率報1.5390%，調(diào)降1.70基點，1年期Shibor利率報1.7120%，下調(diào)2.10基點。

展望接下來的貨幣政策，中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳指出，盡管央行已采取了定向降準的措施，但后續(xù)全面降準仍然可期，預(yù)計后續(xù)還將有兩次共100基點左右的存款準備金率下降，應(yīng)對后續(xù)債券供給加大所面臨的流動性壓力。此外，從更長維度來看，在今年LPR利率將可能出現(xiàn)明顯下行的情境中，存款基準利率的調(diào)降仍然是大概率事件，后續(xù)存款基準利率有望下降10-15個基點，以適當降低銀行的成本壓力，促進實體企業(yè)融資成本下降。

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