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“寧肯選擇維持第二梯隊的規模并爭取維持一流的業績”

5月4日半夏投資在其官網發布公告稱，決定從5月8日起，暫停旗下存續私募產品對新客戶的申購開放，已持有產品的投資人追加申購不受影響。半夏投資表示，公司堅持長期穩健發展的原則，規模增長較快之時將進行階段性封盤。未來將在市場條件允許的基礎上，擇機恢復募集。

5月5日下午半夏投資掌門人李蓓在官微發文解釋“封盤”原因，她表示，現在半夏宏觀對沖系列的規模已超過100億，如果規模再擴大較多，若干他們經常使用的工具，就會面臨交易所的持倉限制，對策略的實現和長期收益率水平會產生一定影響。

“我們希望維持一直以來的風險收益特征，維持與股市的低相關性，努力實現長期較高的絕對收益。跟第一梯隊的規模和滑落到二流的業績相比，我們寧肯選擇維持第二梯隊的規模并爭取維持一流的業績。”李蓓在半夏投資官方微信號中表示。

私募排排網信息顯示，半夏投資成立于2015年8月11日，管理規模在100億元以上，旗下共63只基金。截至今年4月末，目前在私募排排網中有數據顯示的5只私募基金，包括半夏穩健混合宏觀對沖、半夏宏觀對沖、半夏宏觀對沖三期、半夏宏觀對沖二期和半夏平衡宏觀對沖今年以來全部取得正向收益。

今年3月，半夏投資創始人李蓓在雪球出品的對話訪談欄目《方略》中談到了她對市場的看法。

“我的觀點其實沒有變，只是大家自己眼睛里看到的東西不一樣了，大家在非常悲觀的時候看到我說牛市的起點，并沒有看到我說未來半年是‘見龍在田’。當我說市場階段性到位的時候，我也沒說市場是熊市要跌，大家看到的也不是我說長期是震蕩上移，而是階段性到位。我的觀點其實都是完整的，不同的市場環境下大家關注了不同的部分。”李蓓在訪談中說道。

關于經濟和市場的關系，李蓓認為，未來五到十年是中國經濟或是中國股市的“白天”。當前制造業迎來產能投資周期，也就是所謂的“朱格拉周期”。從歷史上來看，產能投資周期基本是十年一輪，甚至更長一些時間。這是2021年才開始的，還在進行中。制造業投資是一個二三十萬億量級的產業，當前中國很多產業在全球實現了很好的先發優勢，比如新能源汽車、高端化工、精密的設備和儀器等。未來中國企業出口份額有望大幅上升，因為它們會在全世界布點，從國際貿易角度來看，這對于股票市場盈利的拉動會是一個很主要的驅動力。“從長周期來看，我更傾向于是震蕩‘慢牛’。”

此外，4月李蓓還發文討論地產股，她表示，現在的地產，就好像2016年年初的煤炭股。行業經歷了供給側的出清和收縮，需求端剛剛開始觸底回升。相較于當初的煤炭，本輪地產的需求下滑更多，但供給側出清同樣更加的劇烈。過去兩年，前30大房企業40%爆雷。過去一年，百強房企拿地下滑60%，地產新開工下降50%。全國已開工未銷售庫存，以平均每個月2000萬平米的速度下降。在這樣的廣義庫存下滑速度面前，只要銷售低位企穩，房價的企穩上漲很快就會到來。從3年左右的中長期角度，本輪供給側出清中，沒有爆雷的房企，后續市場份額必大幅擴張，即便全行業規模較頂部下滑30%左右。這些企業的銷售規模大多會創出新高。加之房價進入溫和上漲通道后利潤率改善，企業市值也有望創出新高。那就意味著，一批公司相對當前的股價，存在3~10倍的上漲空間。

“剛剛過去的3月，前100地產商的銷售額同比增速已經高達20%以上，基本面的改善已經是事實，從2月底開始，觀察到銷售的持續改善，我們因此增加了地產股的持倉。我們幾乎可以確認，這是十年一遇級別的機會，股價的反應只是時間問題。”李蓓稱。

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