今年以來，A股熱點轉換頻繁，板塊和風格輪動明顯，市場整體的走勢也是一波三折。而下半年以來，提振資本市場的相關政策密集出臺，新一輪“政策底”逐漸夯實。

那么，政策對于市場的影響效果如何?是否可以持續?接下來市場將如何演變?興證全球基金基金經理謝書英在接受中國證券報記者采訪時，圍繞這些問題分享了自己的見解。

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政策效果已經有所體現

中國證券報：7月以來，提振資本市場的相關政策密集出臺，新一輪“政策底”逐漸夯實。但從目前來看，市場恢復程度似乎并不明顯。您認為權益資產對政策反應不明顯的原因是什么?

謝書英：一般來說，政策從發布到產生效果需要兩到三個月的時間，投資者的預期調整也需要一個過程。不少持悲觀態度的人認為，以目前中國經濟的體量，常規手段的作用有限，需要一些非常規手段才能起到作用，但我個人相對沒有這么悲觀。

實際上，政策效果已經有一些體現，比如近期房地產行業出臺了很多寬松政策，通過一些高頻數據可以看到，政策出臺后成交數據出現了一定的回升，后續雖然又有所回落，但仍然比政策出臺前的狀態要好。

我們與很多企業交流后發現，很多企業家沒有“躺平”，實業對未來的預期可能會比我們更加樂觀。雖然現在經濟周期不是很好，但是他們該做投資還是在做投資，該做研發還是在做研發。從長期來看，居民買車、買房等消費升級的需求也一直存在，只是實現時間會晚一些。

中國證券報：今年7月以來，房地產政策進入密集發布期，您認為這些政策的邏輯是怎樣的?

謝書英：房地產政策最首要的作用是要把一線城市穩住。從歷史來看，上漲階段通常先漲的是深圳和廣州，接著是北京和上海，然后是二三線城市。下跌階段也是一線城市先跌，二三線城市跟隨其后?，F在政策的重要目的之一就是把一線城市的資產價格穩住，扭轉市場預期。一線城市的買房需求是存在的，人口還在凈流入。

整體來看，中國的城鎮化率還沒有到頂，地產需求存在基礎的支撐量級，銷量很難持續下跌。從目前我們內部的研究來看，地產銷量數據已處在偏低的位置，后續如果不出意外，應該會逐步回升。

我關注房地產行業，是因為地產周期依然是中國所有周期的最上游，大部分行業的周期都可以看作是地產周期的衍生品。地產的產業鏈非常長，而且房地產是居民資產負債表中占比最大的科目，居民要么是存錢未來買房，要么是貸款買房。無論是消費還是投資，一切都是以居民收入為最終考量，如果房價不斷下跌，人們的資產在縮水，對投資收益的預期下降，消費也不會好。

新能源產業鏈盈利短期存壓

中國證券報：您所管理的興證全球合瑞混合持有一定比重的電力設備新能源板塊標的，那么您如何判斷這一板塊接下來的走勢?

謝書英：我們長期比較看好新能源，短期產業鏈盈利可能存在壓力。從需求端來看，海外需求還處于較好的狀態，但由于受到供給端競爭格局的影響，目前主要壓力在于新能源的主材，比如硅料、鋰的價格一直在下降，隨之整體產業鏈的盈利情況會受到一定的擠壓。

現在大家都預計主材價格還會跌，就會等到價格跌到一定位置再買，導致主材價格會加速下跌，不過到大家開始買的時候，需求量也會比較集中地釋放。

市場普遍預計明年主材價格可能還會下降，但輔材價格不一定會繼續下降。一般主材供給端的固定資產占比較大，比如鋰礦一旦開發出來，就會持續地開采，調整供給端會比較難。而大部分輔材偏輕資產，產能可以靈活地跟隨銷售情況進行調整，所以供需格局的再平衡會更加迅速。

中國證券報：長期來看，您認為新能源行業是否仍然值得配置?

謝書英：我們在等待需求的釋放。其實價格越往下走，需求就會累積越多，遲早會釋放出來，目前只是短期去庫存沒有完成，長期來看新能源行業還是有前景的。

近期，歐盟更新后的可再生能源指令設定了歐盟清潔能源使用的目標，推動該地區在2030年底前將風電和光伏裝機容量提高兩倍，所以從傳統能源向新能源的轉向仍然是全球趨勢。

居民財富配置趨勢轉向資本市場

中國證券報：有觀點提出，未來中國居民財富配置的主要方向將會是A股市場，房子不再是最大的配置方向，所以A股還有很大增量空間，您如何看待這一觀點?

謝書英：我們已經觀察到，房地產投資在整體投資中的占比相比以往下降了很多。未來經濟的支柱性行業會不會改變，就要看有沒有新的產業發展起來，如果新的產業崛起很快、體量足夠大，自然就會取代房地產。屆時，作為中國經濟上升主動力的產業將會在資本市場上有所體現，因此，居民財富配置向資本市場轉移預計也會是一種趨勢。

中國證券報：站在當下時點，您未來的投資思路是怎樣的?

謝書英：現在面臨的情況確實比較復雜，我們會努力把研究做得更細致一些，把行業和企業理得更清楚一些。中國經濟具備韌性，市場估值水平已經處于歷史較低區間，我相信未來會好起來的，也希望投資者能夠保持信心。

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