下調金融機構存款準備金率、政策利率，設立5000億元服務消費與養老再貸款，優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具……今年以來，中國人民銀行堅持支持性的貨幣政策立場，出臺多項政策措施，靈活運用數量、價格、結構政策工具，有效支持經濟持續回升向好和金融市場的穩定。

  展望下半年，專家表示，外部環境仍面臨很大不確定性，為著力提振內需、加大對外貿等領域的支持力度，貨幣政策需在適度寬松方向進一步發力，并保持市場流動性處于穩定的充裕狀態。

  數量型工具：保持流動性充裕

  5月，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，向市場提供約1萬億元長期流動性；3至6月，連續4個月超額續做到期中期借貸便利（MLF），并搭配運用買斷式逆回購等工具，合理補充中期流動性；靈活開展公開市場逆回購操作，及時熨平短期流動性波動……上半年，央行靈活運用數量型貨幣政策工具，持續保持流動性充裕，為經濟持續回升向好營造良好的貨幣金融環境。

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  央行數據顯示，5月社會融資規模、廣義貨幣（M2）和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速，金融總量繼續合理增長，支持實體經濟力度保持穩固。

  即將進入下半年，預計貨幣政策將維持支持性立場，而數量型貨幣政策工具將繼續發揮重要作用。專家表示，央行或根據實際情況適時降準，進一步釋放長期流動性，引導金融機構加大對實體經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。此外，公開市場操作會更加靈活精準。

  在中國銀河證券首席經濟學家章俊看來，目前部分金融機構存款準備金率已降至零，所謂的存款準備金利率下限為5%的隱性要求已被打破，全面降準仍有空間。

  除了可能進一步降準，民生銀行首席經濟學家溫彬認為，央行將繼續通過質押式逆回購、MLF、買斷式逆回購等中短期流動性管理工具，滿足金融機構合理的流動性需求，也不排除央行通過開展國債買入操作來投放流動性的可能性。

  價格型工具：降低社會綜合融資成本

  上半年，價格型貨幣政策工具在推動利率下行、降低社會融資成本方面成效明顯。5月，央行下調政策利率0.1個百分點，這一舉措帶動兩個期限品種的貸款市場報價利率（LPR）同步下行0.1個百分點，直接降低了企業和居民的融資成本。不僅是政策利率，央行還下調結構性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率，進一步拓寬利率下調的覆蓋范圍，增強政策支持力度。與此同時，利率市場化改革的持續深入，為價格型貨幣政策工具發揮作用提供了更優環境。隨著利率傳導機制不斷完善，存款利率聯動調整機制發揮出更大作用。

  央行數據顯示，5月企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.2%，比上年同期低約50個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.1%，比上年同期低約55個基點。

  展望下半年，降低社會綜合融資成本對于提振內需、推動經濟高質量發展具有重要意義。基于當前外部環境和內部經濟形勢，專家認為，央行將相機繼續下調政策利率。

  工銀國際首席經濟學家程實說，在美聯儲可能進一步降息、國內通脹保持溫和的背景下，下半年貨幣政策有望保持適度寬松取向，預期年內仍存在一次降息的可能性，幅度或為10個至20個基點。

  “預計下半年還會有1至2次降息，總計調降政策利率20個至30個基點，從而引導LPR下行，并傳導至貸款、存款利率的進一步下行。”章俊說。

  結構性工具：精準支持重點領域

  增加支農支小再貸款額度3000億元、增加科技創新和技術改造再貸款額度3000億元、設立5000億元服務消費與養老再貸款、優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具、在上海“先行先試”結構性貨幣政策工具創新……

  上半年，央行積極完善現有結構性貨幣政策工具，并創設新的政策工具，支持科技創新、擴大消費、普惠金融等領域。業內人士認為，下半年央行將繼續發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌、靶向施策的重要功能。

  “結構性工具仍將是下半年的政策重點，主要變化或體現在品種豐富上。上半年提出的新工具，需要出臺細則、觀察成效，預計下一步重點仍是豐富工具種類，現有制度也可能進一步優化。”招商證券首席宏觀分析師張靜靜說。

  章俊認為，聚焦科技、消費、外貿、樓市、股市，央行有望繼續創設或優化現有結構性貨幣政策工具。中金公司首席宏觀分析師張文朗表示，為配合財政政策和產業政策進一步落地，相關再貸款工具可能被優先考慮。

  此外，對于市場討論較多的政策性金融工具，華泰證券首席宏觀經濟學家易峘認為，新型政策性金融工具有望在年內推出，或允許政策性銀行發行金融債券籌集資金，以股權投資形式補充科技創新、外貿等項目資本金，估計今年落地額度為5000億元至10000億元。

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